В результате объединения российских производителей алюминия - «РУСАЛ», «СУАЛ», которому в числе прочих принадлежит и Кандалакшский алюминиевый завод, и швейцарского трейдера Glencore в мире рождается крупнейшая алюминиевая компания. В выигрыше от такого союза окажутся все участники объединения.
Впервые о том, что «РУСАЛ», «СУАЛ» и Glencore приняли решение об объединении, владельцы компаний сообщили общественности на совместной пресс-конференции в Москве осенью прошлого года. Еще полгода понадобилось на то, чтобы провести колоссальную работу по объединению активов. И только сейчас компании заявили о завершении сделки по слиянию. Таким образом, рождение гиганта состоялось. Чем это обернется для его участников и для подразделений - в частности, Кандалакшского завода? Чтобы ответить на эти вопросы, сначала необходимо разобраться в структуре новой компании.
Сырьевой прорыв
В компанию «Российский алюминий» войдут все бокситные, глиноземные и алюминиевые активы «РУСАЛа» и «СУАЛа» - а это почти вся российская алюминиевая промышленность, сырьевые активы Олега Дерипаски в Австралии, Гайане, Гвинее, Нигерии и др., Запорожский алюминиевый завод, принадлежащий «СУАЛу» в Украине, а также сырьевые активы Glencore, расположенные преимущественно на Ямайке и в других странах так называемого бокситного пояса.
Выручка объединяемых активов по итогам прошлого года составила около 10 миллиардов долларов. Размер чистой прибыли собственники не раскрывают. Однако, по экспертным оценкам, прибыль составила не менее 2,5 миллиарда долларов.
Новая объединенная компания станет лидером отрасли по всем статьям. В компании будут работать более 110 тысяч сотрудников в 17 странах на 5 континентах. Ежегодный объем производства достигнет 4 миллионов тонн алюминия и 11 миллионов тонн глинозема. На долю «Российского алюминия» придется около 12,5 процента мирового рынка первичного алюминия и 16 процентов производства глинозема.
Для создания такого гиганта потребовалось согласие антимонопольных органов России и ряда других государств. Еще в феврале Федеральная антимонопольная служба (ФАС) РФ дала свое разрешение на сделку. Для сдерживания аппетитов алюминщиков ФАС предусмотрела использование механизма ценовых биржевых котировок. Объединенная компания приняла на себя обязательства, при исполнении которых российские потребители будут получать алюминий по цене Лондонской биржи металлов (LME) с наценкой максимум 4-5 процентов, что соответствует сложившейся деловой практике. Для зарубежных потребителей наценка составит 8-10 процентов. Вслед за ФАС разрешения регулирующих органов «Российскому алюминию» выдали Европейская комиссия, Украина, Черногория и Турция.
Что касается стратегии развития будущей корпорации, то на этот вопрос ее собственники отвечают весьма уверенно. «Мы будем развивать все действующие проекты наших компаний», - сказал генеральный директор «Российского алюминия» Александр Булыгин. Среди них стоит отметить проект по строительству бокситоглиноземного комплекса «Коми-Алюминий», который изначально развивал «СУАЛ», и 50-процентное участие «РУСАЛа» в достройке Богучанской ГЭС и строительстве алюминиевого завода мощностью 600 тысяч тонн в Приангарье.
Рыночную стоимость объединенной компании объявил лично Александр Булыгин. По его словам, эксперты оценивают их в 25-30 миллиардов долларов. Хотя оценки в данном случае носят весьма условный характер. Ни «РУСАЛ», ни «СУАЛ», ни Glencore не являются публичными компаниями, их акции не торгуются на бирже.
С точки зрения бизнеса, все участники объединения уже могут считать себя победителями. Главная проблема «РУСАЛа» - недостаток собственного сырья и, как следствие, сильная зависимость от колебаний мировых цен на глинозем и бокситы - отныне преодолена. И «СУАЛ», и Glencore обеспечены сырьем в избытке. По крайней мере, в течение ста лет «Российский алюминий» будет обеспечен собственным сырьем, добываемым по всему миру: от России до Австралии и Ямайки.
Всех посчитали
По признанию Александра Булыгина, сделка по объединению алюминиевых компаний готовилась около двух лет. За это время стороны внимательно изучали состояние активов друг друга, определяли справедливую оценку бизнеса при помощи ведущих мировых финансовых консультантов. В результате стороны сошлись на том, что доли будут распределены в соответствии с вкладом в объединенную компанию. Владельцу «РУСАЛа» Олегу Дерипаске будет принадлежать 66 процентов в объединенной компании. Виктору Вексельбергу и его партнерам по «СУАЛу» - 22 процента акций.
Швейцарская Glencore довольствовалась долей в 12 процентов.
Совладельцы новой компании особо подчеркивают, что речь не идет о банальном поглощении двух игроков одним более крупным. Вот что об этом говорит совладелец «СУАЛа» Виктор Вексельберг: «На продажу «СУАЛа» «РУСАЛу» мы бы не согласились. Это не сделка по поглощению. Это сделка по слиянию. Из этого вытекает ряд принципиальных особенностей. Мы будем участвовать в управлении объединенной компанией как акционеры - наш представитель возглавит совет директоров. Мы делегируем пропорциональное количество членов в совет директоров. Но наши менеджеры также будут назначены на некоторые ключевые посты. В объединенную компанию перейдет на работу Артем Волынец, нынешний первый вице-президент «СУАЛа», - думаю, на позицию стратегического директора. Полагаю, что наши лучшие специалисты из финансового и юридического блоков также перейдут в объединенную компанию».
Глава Glencore Айван Глазенберг также не считает права своей компании ущемленными. «Мы вполне удовлетворены размером доли Glencore, - заявляет Глазенберг. - Ведь мы становимся частью очень большой, динамично развивающейся компании. И будем иметь достаточно рычагов на принятие важных решений».
Кроме председателя совета директоров «СУАЛ» будет представлен в совете директоров еще одним участником. Шесть мест из двенадцати займут представители Олега Дерипаски. Еще три достанется независимым директорам. И еще одно место зарезервировано для Glencore. Главным же топ-менеджером самой крупной в мире алюминиевой компании станет нынешний глава «РУСАЛа» Александр Булыгин. Именно он займет пост генерального директора «Российского алюминия».
Вместе дороже
Акционеры «Российского алюминия» выразили желание сделать компанию открытой еще на стадии ее образования. По словам Виктора Вексельберга, IPO «Российского алюминия» состоится в течение 18 месяцев со дня регистрации компании. Определился совладелец «СУАЛа» и с размером размещаемого пакета. «Если мы пойдем на биржу, то будем размещать сразу крупный пакет - не менее 20 процентов акций», - заявил Вексельберг.
Такой же позиции придерживается и Александр Булыгин. Он уточняет при этом, что размещение акций - не самоцель для объединенной компании, а «лишь инструмент для дальнейшего развития». По словам Булыгина, кредитный портфель «Российского алюминия» составляет на сегодня не более 7 миллиардов долларов. При необходимости банки без проблем предоставят объединенной компании еще в два раза больше средств. Следовательно, жесткой необходимости продавать часть акций на бирже у акционеров компании вовсе не существует. Единственная цель, которая может оправдать такой шаг, - это покупка кого-либо из других крупных игроков рынка. На такую сделку «Российскому алюминию» может потребоваться до 15 миллиардов долларов.
«Мы выбрали путь слияния, а в дальнейшем - IPO, потому что наши стратегические цели более масштабны, - говорит Виктор Вексельберг. - Мы хотим, создав эту компанию и воспользовавшись инструментом размещения акций, получить возможность дальнейшего поглощения и слияния с другими компаниями».
Вопрос о возможном изменении долей акционеров стороны также заранее проработали. «В течение пяти лет изменение в акционерном капитале компании без согласия всех акционеров невозможно, - заявил Олег Дерипаска. - Но опцион на выкуп долей друг у друга между нами существует».
Виктор Вексельберг вопрос о защите долей акционеров раскрыл более детально. «Наши акционерные интересы защищены, и мы имеем право влиять не только на стратегию развития компании, - говорит Вексельберг. - Соглашение предусматривает, что при возникновении конфликтов арбитрами в спорах будут независимые члены совета директоров. Без включения этого механизма нельзя уменьшить нашу долю, выпустить новые акции, заключить крупную сделку, взять крупный кредит, изменить устав как холдинга, так и входящих в него компаний».
Между тем никто из партнеров продавать свою долю не собирается. Ведь сегодня эксперты оценивают стоимость «СУАЛа» примерно в 4 миллиарда долларов. Аналитики уверенно говорят, что 22 процента в объединенной компании «Российский алюминий» очень скоро будут стоить около 6 миллиардов долларов. А в более отдаленной перспективе, при стабильном за последние годы росте цен на цветные металлы, доля «СУАЛа» в «Российском алюминии» может вырасти пропорционально стоимости объединенной компании до 8-10 миллиардов долларов. Так зачем же Вексельбергу или Glencore расставаться с таким высоколиквидным активом? Делать этого они явно не станут.
Все в плюсе
Рождение «Российского алюминия» напрямую затрагивает и Мурманскую область. Именно здесь расположено одно из ведущих предприятий «СУАЛа» - Кандалакшский алюминиевый завод (КАЗ). В «СУАЛе» заверяют, что никаких потрясений от объединения активов компаний Дерипаски и Вексельберга на КАЗе опасаться не стоит.
Скорее, напротив, у Кандалакшского предприятия появляется реальная надежда на дополнительные источники финансирования. Ведь через IPO «Российский алюминий» сможет привлечь миллиарды долларов, значительная часть которых пойдет на модернизацию предприятий холдинга и выполнение социальных программ.
Не пострадают и налоговые отчисления в бюджет. Ведь по закону предприятие платит налоги в бюджет того региона, где оно производит свою продукцию. А значит, налоги КАЗа будут по-прежнему наполнять бюджет Мурманской области.
Но даже если бы кто-то из учредителей объединенной компании и захотел бы изменить существующий порядок вещей на заводах «СУАЛа» или «РУСАЛа», им не позволит это сделать Федеральная антимонопольная служба России (ФАС). В документе ФАС, разрешающем создание «Российского алюминия», черным по белому записано: «Положения предписания включают в себя необходимость продолжать исполнение всех заключенных договоров, в соответствии с их условиями, в том числе имеющих отношение к выполнению государственного оборонного заказа и федеральных целевых программ; не предпринимать действий, направленных на прекращение или ограничение производства; обеспечить всем потребителям и поставщикам недискриминационные условия».
В заключение можно привести такое высказывание Виктора Вексельберга: «Теперь у «СУАЛа» есть более значительная бизнес-перспектива; слияние с «РУСАЛом» и Glencore - это реализация крупномасштабной сделки, и у компании появляются более широкие горизонты для развития». Пожалуй, нет оснований сомневаться в этом. В конечном итоге выиграют от этого все, включая КАЗ и другие предприятия российской алюминиевой промышленности.