Совет директоров регулятора принял решение об очередном снижении ключевой ставки на 25 базисных пунктов (0,25 процента), до 14,00 процента годовых. Достигнутое значение стало самым низким с ноября 2023 года.
На заседании, как отметила на пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина, рассматривалось два варианта: оставить «ключ» без изменений или снизить. Победил второй вариант. И для этого был целый ряд аргументов.
Бензин картину не испортит
Первый - инфляция. Да, в июне рост цен ускорился. В основном это было связано с ситуацией на топливном рынке.
- Наблюдаемое ускорение темпов роста цен мы рассматриваем как временное, - прокомментировала ситуацию Эльвира Набиуллина. - Наши оценки устойчивых показателей инфляции по-прежнему находится в диапазоне 4-5 процентов.
Оперативные данные указывают на то, что удорожание топлива начинает распространяться на цены по широкому кругу товаров и услуг. Это предсказуемо отразилось на инфляционных ожиданиях, которые в июле значительно выросли. Бензин является важным товарным маркером, так как занимает значительную долю в издержках компаний и конечной стоимости практически любой продукции.
- По мере стабилизации ситуации инфляционные ожидания могут пойти вниз. Примерно так же они отреагировали на повышение НДС: после краткосрочного всплеска достаточно быстро скорректировались, - уточнила Набиуллина.
По ее словам, после исчерпания временных факторов и под влиянием проводимой денежно-кредитной политики инфляция вернется к целевому показателю в 4 процента в 2027 году и закрепится на нем в дальнейшем.
ВВП демонстрирует рост
Второй аргумент для снижения «ключа» - экономика.
- Как мы и ожидали, динамика ВВП в первом полугодии в целом была положительной после спада в первом квартале, который был связан с календарными и погодными факторами, - сообщила Эльвира Набиуллина. - Во втором квартале экономическая активность умеренно возросла. Данные по промышленному производству за июнь подтверждают эти оценки. Инвестиции компаний восстанавливались, потребление домохозяйств даже несколько ускорилось.
Дальнейшее развитие ситуации в экономике, по словам Набиуллиной, зависит от ряда факторов. В частности, от восстановления производственных мощностей компаний и динамики спроса. По оценке Банка России, в этом году ВВП вырастет в пределах 1 процента.
- Постепенное снижение напряженности на рынке труда будет вносить вклад в замедление темпов роста цен. Наши территориальные учреждения отмечают, что обеспеченность предприятий сотрудниками улучшается, - отметила Эльвира Набиуллина.
Не ипотекой единой
Третий аргумент - денежно-кредитные условия.
- Мы оцениваем их как умеренно жесткие, - уточнила председатель Банка России. - Ставки денежного рынка и доходность ОФЗ (облигаций федерального займа - И.Я.) увеличились. Однако с учетом возросших инфляционных ожиданий жесткость денежно-кредитных условий в реальном выражении несколько уменьшилась.
Сберегательная активность населения, по словам Набиуллиной, немного снизилась. При этом меняется ее структура: хотя вклады и продолжают расти, их доля понемногу сокращается, тогда как доля средств, направляемых в инструменты финансового рынка и недвижимости, постепенно растет.
- Кредитование компаний в июне замедлилось. В розничном сегменте происходит оживление. Причем не только за счет ипотеки, но и за счет необеспеченных потребительских займов. В целом динамика кредитования пока соответствует нашему прогнозу, - продолжила глава ЦБ РФ. - А вот рост денежной массы, скорее, его превышает. Напомню, что у денежной массы есть два основных источника: кредит и бюджет. Фактические расходы бюджета складываются значительно выше, чем в прошлые годы, поэтому в целом по году мы ожидаем более высокой динамики расходов и, соответственно, более высокого структурного дефицита, чем это заложено в текущих проектировках. Это означает, что при прочих равных денежно-кредитная политика должна обеспечить более сдержанный рост кредитования, чем складывался во втором квартале.
С учетом рисков
Сообщила Эльвира Набиуллина и о рисках, которые видит Банк России в ближайшем будущем. К ним по-прежнему относится более медленное, чем ожидалось, снижение напряженности на рынке труда.
Важным фактором неопределенности остаются и параметры бюджета, где растет дефицит.
- Значительная часть новых рисков связана со снижением производственных возможностей некоторых отраслей, - добавила глава Центробанка. - Если ограничение предложения будет более длительным, чем предполагается в базовом сценарии, это может ускорить инфляцию, в том числе через реакцию инфляционных ожиданий и вторичные эффекты.
Приятная неожиданность
Эксперты активно комментируют очередное решение Банка России по ключевой ставке. Большинство аналитиков ожидали ее сохранения на уровне 14,25 процента, но регулятор неожиданно сделал шаг к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики.
- Такого мало кто ждал - консенсус предполагал удержание 14,25 процента. Шаг стандартный (-25 б.п.) и крайне приятный для рынков акций и ОФЗ, - сообщил РИАМО эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
- Регулятор решил, что ускорение инфляции временное и связано в основном с ситуацией на топливном рынке, а не с перегревом спроса в экономике в целом, - объяснила решение Центробанка эксперт-аналитик финансового маркетплейса Банки.ру Инна Солдатенкова. - Регулятор постоянно ищет уровень, при котором экономика растет устойчиво, инфляция возвращается к целевому уровню в 4 процента, а финансовая система остается стабильной, - подчеркнул в беседе с РИА «Новости» генеральный директор компании «ДА-Консалтинг» Даниил Тюнь.
- Это уже десятое подряд снижение ставки с июня 2025 года. Российский союз промышленников и предпринимателей позитивно оценивает продолжение движения Банка России в сторону смягчения денежно-кредитной политики. Однако шаг в 25 базисных пунктов до 14 процентов - это скорее символический, чем достаточный сигнал для экономики, - отметил вице-президент РСПП Александр Мурычев.
